招商证券：市场维持震荡上行趋势，建议关注高景气与困境反转的方向

XM外汇官网APP获悉，招商证券震荡转招商证券发布的市场上行研究报告指出，展望10月，维持市场将延续9月的趋势气困趋势，呈现震荡上行且低斜率走势。建议境反随着三季报的关注高景到来，由于去年基数较低，招商证券震荡转预计多数行业盈利增速会有所反弹，市场上行从而增强市场信心，维持整体看，趋势气困市场上行概率较高。建议境反建议在行业配置上，关注高景重点关注高景气持续与困境反转的招商证券震荡转领域，包括但不限于有色金属、市场上行电力设备、维持机械、汽车、电子及传媒行业。

招商证券的主要观点如下：

大势研判与核心逻辑

展望10月，市场将继续保持震荡上行的态势，增量资金的持续流入将为市场稳健上行提供支撑。公募和私募的融资余额均呈现净流入，市场风格更趋均衡。四中全会的召开将为市场预期指明方向，而十月的三季报也将强化基本面信心，结合这两方面，市场上行的趋势较强。

四中全会及三季报是10月的关键变量。政策预期、增量资金的正反馈机制以及业绩表现等因素，将影响市场动态。当前重点关注的赛道包括AI算力及应用、半导体自主可控、固态电池、商业航天及可控核聚变。同时，十五五规划中的“反内卷”政策安排，也值得投资者密切关注。

风格与行业配置思路

10月市场将偏向大盘风格，成长板块仍然有优势，行业风格将更为均衡。推荐的风格组合包括沪深300、创业板50、300质量成长、恒生科技及300材料。建议配置高景气持续和困境反转的行业，重点关注有色金属（包括工业金属、贵金属）、电力设备（光伏和风电）、机械（自动化）、汽车（乘用车及零部件）、电子（半导体及消费电子）以及传媒（游戏）。

流动性与资金供需

10月增量资金可能会继续净流入，宏观流动性将保持平稳。央行的货币政策将继续向好，通过各种工具支持流动性，确保资金面稳定。此外，融资资金依旧为市场的主力增量资金，随着ETF的转变，资金供需得到改善。

中观景气与行业推荐

预计三季报中增速较高或有改善的领域主要集中在中高端制造业、高景气的AI产业链及必需消费领域。9月份景气良好的领域包括资源品和中游制造，其中汽车产销量的减幅有所收窄。

赛道与产业趋势投资

近期消息显示，OpenAI与AMD达成长达数十亿美元的合作协议，OpenAI将采购AMD的AI加速器。同时，Google的Gemini 3模型正在进行测试。两者都标志着AI领域的持续进展。

风险提示

需关注经济数据不及预期、政策理解不到位及海外政策可能超预期收紧的风险。