新股前瞻|借势GLP-1风口，先为达生物能否叩开港交所大门？

近期，新股杭州先为达生物科技股份有限公司-B（“先为达生物”）已向港交所主板提交上市申请，前瞻联席保荐人为摩根士丹利及中金公司。借势

先为达生物是口先叩开一家接近商业化的生物医药公司，专注于体重管理领域的为达创新疗法开发。自2017年成立以来，生物公司已融资22亿元，港交其中2024年D轮融资金额为4.675亿元，新股投后估值达到48.675亿元，前瞻众多知名投资机构参与其中。借势

GLP-1类药物近年来成为全球医药领域的口先叩开热门赛道，相关企业受到广泛关注。为达尽管先为达生物在核心产品上显示出技术优势和临床潜力，生物但仍需面对研发投入高、港交周期长等风险。新股公司在市场准入及销售渠道方面经验不足，使得未来市场拓展及盈利能力面临不确定性。

累计亏损超过12亿，核心产品为全球首创

根据XM外汇官网APP，先为达生物专注于肥胖症及相关疾病的体重管理疗法，致力于将自主技术转化为安全有效的解决方案。然而，由于尚未有产品进入市场，公司目前仍处于亏损状态。2023年、2024年和2025年上半年，公司的营业收入为0、0及9106.7万元，净亏损为6.20亿元、4.86亿元和1.08亿元，研发支出分别占亏损总额的73.55%、58.44%和60.19%。截至2025年6月30日，公司现金及现金等价物为7.8亿元，支持后续研发及商业化。

核心产品埃诺格鲁肽注射液（XW003）预计将成为全球首款cAMP偏向型GLP-1受体激动剂，用于治疗超重/肥胖症及2型糖尿病。公司于2024年向国家药监局提交新药上市申请，预计2026年上半年获批。针对中国超重/肥胖症患者的临床数据，埃诺格鲁肽在减重效果上优于其他同类药物，并以较低剂量达到效果。

国际布局方面，先为达生物与韩国inno.N达成授权协议，推进埃诺格鲁肽注射液在韩国的开发与商业化。同时，已与Verdiva达成合作，涵盖多种GLP-1及Amylin受体激动剂产品的开发。

GLP-1市场竞争加剧

随着健康意识提升，体重管理成为社会关注的重点，相关医疗需求增长迅速。根据弗若斯特沙利文的分析，全球体重管理药物市场预计从2024年的1128亿美元增至2029年的1659亿美元。

在中国，肥胖率上升问题突出，超过50%的成年人和约20%的学龄儿童超重或肥胖。近年来，GLP-1类药物市场快速增长，市场规模从2019年的12.49亿元跃升至2023年的87.38亿元，年复合增长率达到63%，预计到2030年将突破330亿元。

目前，国内GLP-1药物市场主要由诺和诺德和礼来主导，相关药物收入增势显著。但随着多家企业加大研发投入，GLP-1领域竞争愈发激烈。

先为达生物的埃诺格鲁肽注射液在临床试验中数据表现优异，显示出强大的研发实力与市场潜力。然而，公司在规模化生产与市场推广方面的经验不足，可能成为未来发展中的挑战之一。

综上所述，先为达生物已经展现出明确的成长路径及竞争优势。尽管目前累计亏损已超过12亿元，未来的商业化成功仍需资金支持和应对各种挑战。成功上市只是起点，如何将技术优势转化为持续的商业成果，将是公司必须面对的重要课题。